Der größte externe Aktionär der deutschen Software AG sagte, ein geplantes 2,6-Milliarden-Euro-Übernahmeangebot der US-Private-Equity-Firma Silver Lake „bewertet das Geschäft erheblich“ und kritisierte die Abwicklung des Verkaufsprozesses durch den Technologiekonzern.

Das in London ansässige Unternehmen Schroders, das 8 % des zweitgrößten deutschen Unternehmenssoftwareanbieters nach SAP besitzt, sagte, dass die offensichtliche Zurückhaltung der Software AG, mit anderen potenziellen Bietern zusammenzuarbeiten, Anlass zu Interessenkonflikten geben könnte.

In den letzten Wochen stand der deutsche Konzern über seine in den USA ansässige Holdinggesellschaft Rocket Software im Zentrum der Konkurrenz von Silver Lake und dem konkurrierenden Private-Equity-Unternehmen Bain Capital.

Der Vorstand der Software AG empfahl das Angebot von Silver Lake mit 32 Euro pro Aktie, trotz Bains Angebot von bis zu 36 Euro pro Aktie, und sagte, es biete mehr Sicherheit als das letztgenannte Angebot. Bei beiden handelt es sich um Barangebote.

„Dieses Angebot stellt kein höherwertiges Angebot dar und daher sind der Vorstand der Software AG und der unabhängige Übernahmeausschuss des Aufsichtsrats nicht in der Lage, sich darauf festzulegen“, sagte die Software AG am Dienstag zu der Bekanntgabe des Angebots von Rocket Software.

Schroders sagte in einer Erklärung, dass konkurrierende Angebote für das Unternehmen zwar die langfristige Investitionsmöglichkeit bestätigen, „wir jedoch überrascht sind, dass der Buyout-Ausschuss nicht bereit zu sein scheint, sich auf potenziell höhere Angebote für das Unternehmen einzulassen.“ „andere interessierte Parteien“.

Die Erklärung fügte hinzu: „Dies könnte als mögliche Frage zu Interessenkonflikten und zur Frage, ob ein angemessener Treuhandprozess befolgt wird, um die Interessen von Minderheitsaktionären gleichermaßen zu schützen, aufgeworfen werden.“

Die Aktien der Software AG wurden am Donnerstag mit rund 34 Euro pro Aktie über dem Angebotspreis von Silver Lake gehandelt, ein Zeichen dafür, dass Anleger davon ausgehen, dass der Deal letztendlich zu einem höheren Preis abgeschlossen wird.

Die Führungskräfte des Unternehmens werden auf der Jahreshauptversammlung am kommenden Mittwoch direkt von ihren Aktionären hören.

Der Wettbewerb um die Software AG entsteht, da Private-Equity-Firmen unter dem Druck stehen, die in den letzten Jahren eingeworbenen erheblichen Mittel einzusetzen, und sich angesichts der Knappheit an Deals in einem Wettbewerbsumfeld zurechtfinden müssen.

Silver Lake unterstützte die Software AG aus Darmstadt erstmals im Jahr 2021 mit einer Investition von 344 Millionen Euro. Im Rahmen der Vereinbarung traten zwei Vertreter von Silver Lake dem Vorstand der Software AG bei, darunter Christian Lucas, Co-Leiter von Silver Lake für Europa, den Nahen Osten und Afrika, und wurde Vorsitzender des Technologieunternehmens.

Die Software AG gab letzten Monat bekannt, dass sie mit Silver Lake eine Vereinbarung über die Privatisierung des Unternehmens zu einem Preis von 30 Euro pro Aktie in bar getroffen hat.

Das Unternehmen sagte außerdem, sein größter Aktionär, die Software AG Stiftung, habe zugestimmt, ein Viertel der Unternehmensaktien an Silver Lake zu verkaufen.

Die Software AG Stiftung wurde in den 1990er Jahren von Peter Schnell, dem Mitbegründer des Unternehmens, gegründet und besitzt knapp über 30 % der Anteile.

In Kombination mit den eigenen Aktienkäufen von Silver Lake hat sich das Private-Equity-Unternehmen nun einen Anteil von über 30 % am Unternehmen gesichert.

Anfang Mai erhöhte Silver Lake sein Angebot auf 32 Euro je Aktie, nachdem die Software AG bekannt gegeben hatte, dass sie ein Konkurrenzangebot erhalten hatte. Das jüngste Angebot von Silver Lake beziffert das Eigenkapital des Unternehmens auf rund 2,4 Milliarden Euro; Die Software AG hat eine Nettoverschuldung von rund 230 Millionen Euro.

Auf das verbesserte Angebot von Silver Lake folgte die öffentliche Bekanntgabe eines eigenen überarbeiteten Angebots von 34 € pro Aktie durch Bain’s Rocket Software, das auf 36 € pro Aktie steigen würde, wenn Silver Lake und Foundation Software AG sich bereit erklärten, den Deal durch den Verkauf ihrer Anteile zu unterstützen.

Die Software AG sagte, Vertreter von Silver Lake hätten sich zurückgezogen und ein unabhängiges Buyout-Komitee gebildet, um den Deal zu bewerten.

Das Unternehmen, das im vergangenen Jahr einen Umsatz von 958,2 Millionen Euro und einen Betriebsgewinn von 178,5 Millionen Euro erzielte, gab an, dass es Silvers Angebot Lake vorziehe, weil sie Sicherheit bei der Finanzierung gebe und mit der Private-Equity-Gruppe vertraut sei.

Die Software AG habe in den letzten Wochen Gespräche mit Bain geführt, sehe jedoch keine Synergien durch eine Fusion zwischen Rocket Software und dem eigenen Unternehmen, sagte eine mit der Angelegenheit vertraute Person.

Bain kaufte auch Aktien und sammelte damit etwa 10 % des Firmenkapitals.