Axel Weber erlebte die große Rezession 2008 als Direktor der Bundesbank. Er glaubt, dass die aktuelle Krise anders ist, aber „gewisse Ähnlichkeiten“ mit dieser dunklen Periode der Geschichte aufweist. Weber, der bis 2011 die konservativste Zentralbank Europas leitete, kritisierte die Währungsbehörden dafür, dass sie nur langsam auf die Inflation reagierten. Es sei 18 Monate zu spät gewesen, sagte Weber. Der plötzliche Anstieg der Zinssätze hat die Schwächen des Bankensystems, insbesondere in den Vereinigten Staaten, deutlich gemacht. „Was wir beobachtet haben, sind erste Anzeichen von Schwäche. Und ich denke, sie sollten ernster genommen werden“, sagte Weber kürzlich bei einem Treffen mit Journalisten in Madrid. Er geht davon aus, dass die größten Auswirkungen steigender Zinsen noch bevorstehen: „Normalerweise dauert es zwei bis drei Jahre. »

Weber, der derzeit den Vermögensverwalter Flossbach von Storch berät, galt zuvor als einer der Favoriten für die Nachfolge von Jean-Claude Trichet als Chef der Europäischen Zentralbank (EZB). Doch Weber zog sich aus persönlichen Gründen aus dem Rennen zurück und wechselte in die Privatwirtschaft der Schweizer Bank UBS. Das kriegstreibende Deutschland hatte zahlreiche Streitigkeiten mit Trichet über Staatsschuldenrückkaufprogramme. Der ehemalige Bundesbankpräsident von 2004 bis 2011 geht davon aus, dass der zweistellige Inflationsanstieg im vergangenen Jahr auf „massive“ fiskal- und geldpolitische Anreize während der Pandemie zurückzuführen sei. Ihm zufolge haben die Zentralbanken dies nicht rechtzeitig erkannt und mindestens 18 Monate gewartet, um die Zinsen anzuheben.

Die Federal Reserve handelte schließlich im Frühjahr 2022 und die EZB folgte im Sommer. „Wir haben den schnellsten geldpolitischen Straffungszyklus seit Jahrzehnten erlebt. „Das ist das größte Zinserhöhungsprogramm in der Geschichte des Eurosystems, aber auch das größte in den Vereinigten Staaten seit den 1970er-Jahren“, sagte Weber. Zwischen 2003 und 2006 erhöhte Washington aufgrund des Dotcom die Kosten von 1 % auf 5,25 % Krise. Dann kam es zur Großen Rezession. Und auch wenn die beiden Krisen nicht vergleichbar sind, glaubt Weber, dass wir nicht alle Fehler vergessen oder begraben sollten, insbesondere die Schwäche mittelgroßer Banken in den Vereinigten Staaten. Es ist nicht überraschend, dass die Auswirkungen „Die wichtigsten Auswirkungen des Zinsanstiegs auf die Gewinnmargen der Unternehmen, die Kreditkonditionen, die Finanzierung, Immobilieninvestitionen, Hauskäufe und Hypotheken … All dies dauert zwei bis drei Jahre.“ .“

Weber sagt, dass die Zentralbanken größtenteils damit fertig seien, die Zinsen anzuheben, aber er bezweifelt, dass die USA das Inflationsziel von 2 % durch eine „sanfte Landung“ erreichen können, wie Fed-Chef Jerome Powell vorgeschlagen hat. „Der Vergleich mit der Landung eines Flugzeugs ist nicht angemessen“, sagte Weber, insbesondere wenn sie auf Autopilot sind. Er glaubt, dass die Konjunkturabschwächung höchstwahrscheinlich zu einer Rezession führen wird. Und er warnt die Anleger davor, sich zu beeilen, wenn die Zentralbanken beginnen, die Zinsen zu senken.

Strukturreformen

Die Finanzmärkte gehen davon aus, dass der Silberpreis im nächsten Jahr zu fallen beginnt – zwischen 2 % und 2,5 % –, jedoch nicht auf die extrem niedrigen Zinssätze zuvor. Weber räumt ein, dass der Aufwärtstrend der letzten Jahre vorbei sei, schließt aber eine weitere Zinserhöhung im Dezember nicht aus. Allerdings mahnt er zur Vorsicht beim Blick in die Zukunft. „Zentralbanken erwägen, die Zinsen für eine Weile hoch zu halten, um die Inflation zu stoppen.“ Deshalb sei es derzeit keine gute Idee, darüber zu diskutieren, ob das Inflationsziel der Zentralbanken von 2 % auf 3 % angehoben werden sollte, eine Debatte, die derzeit unter amerikanischen Wirtschaftsexperten kursiere.

Angesichts der hohen Defizite und Schulden, die die Pandemie und die Energiekrise hinterlassen haben, muss irgendwann die Frage geklärt werden, wann die Zinsen gesenkt werden sollen. Weber sagt jedoch, dass es bei den künftigen Hauptdebatten nicht um die Geldpolitik gehen werde. Seiner Ansicht nach liegt der entscheidende Punkt in den bevorstehenden Strukturreformen auf dem Arbeitsmarkt, den Renten und dem Zusammenhalt des sozialen Gefüges. Schließlich wird die Osterweiterung des Eurosystems zur Integration weiterer Länder, wie etwa der Ukraine, ein großes Thema sein. „Die großen Debatten in Europa werden nicht in den Zentralbanken stattfinden“, sagte Weber.

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