Analysten erwarten, dass die EZB die Zinsen anheben wird, um die Inflation unter Kontrolle zu halten – die ihrer Meinung nach bis 2023 unangenehm hoch bleiben wird – selbst wenn eine Rezession immer wahrscheinlicher wird.

Die Kreditkosten stiegen am Dienstag, nachdem eine Umfrage des Purchasing Managers‘ Index (PMI) zeigte, dass die Geschäftstätigkeit im August den zweiten Monat in Folge zurückgegangen war.

„Die Renditen in der Eurozone haben Spielraum nach oben, da die Zentralbanken trotz Rezessionsrisiken zuerst mit der Inflation fertig werden müssen“, sagte Kaspar Hense, Senior Portfolio Manager bei BlueBay Asset Management.

„Wir erwarten, dass die Rendite 10-jähriger Bundesanleihen bei etwa 1,5 % mit einer invertierten Zinskurve und italienischen Renditen bei 4 % liegen wird“, fügte er hinzu.

Die Rendite 10-jähriger deutscher Staatsanleihen stieg um 2,5 Basispunkte (bps) auf 1,344 %, nachdem sie mit 1,384 % den höchsten Stand seit dem 1. Juli erreicht hatte.

„Da die Daten und der Veranstaltungskalender heute eher flach sind, werden die Energiepreise wahrscheinlich den Ton für die Anleihemärkte angeben“, sagten die Analysten von Unicredit.

Die Großhandelsgaspreise in den Niederlanden, die derzeit der Haupttreiber der Inflationserwartungen sind, sind am Mittwoch um 7,7 % auf 280,00 Euro pro Megawattstunde (MWh) gestiegen, nachdem sie am Vortag gefallen waren.

Sie erreichten am Montag mit 292,5 den höchsten Stand seit März, da die Marktteilnehmer weiterhin besorgt über eine mögliche Schließung der russischen Hauptpipeline nach Deutschland sind.

(Grafik: DEy&GAS,

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Anleger warten nun auf die Veröffentlichung des Protokolls der letzten geldpolitischen Sitzung der EZB und der deutschen Ifo-Affäre, die für Donnerstag geplant ist.

Die Geldmärkte haben weiterhin eine Zinserhöhung von 50 Basispunkten im September und rund 200 Basispunkten bis September 2023 vollständig eingepreist.

ING-Analysten sagten, die Zahl der Zinserhöhungen „wird angesichts der bevorstehenden Rezession kontraproduktiv erscheinen“.

„Dies kann nur nach der Anfangsphase eines Energiepreissprungs geschehen. Steigende Rohstoffpreise, insbesondere Energie, deuten darauf hin, dass dieser Zeitpunkt noch nicht gekommen ist“, fügten sie hinzu.

Die italienische 10-Jahres-Rendite stieg um 1 Basispunkt auf 3,651 %, nachdem sie mit 3,726 % ein neues 5-Wochen-Hoch erreicht hatte, wobei der Spread zwischen italienischen und deutschen Renditen 230 Basispunkte betrug.

Analysten haben eine Reihe von Faktoren für die jüngste Spread-Ausweitung vermutet, darunter die begrenzte Reinvestitionsflexibilität im August für Rücknahmen des EZB-Pandemie-Anleiheprogramms angesichts des Fehlens von Rücknahmen von Kernstaatsanleihen oder semi-essentiellen und einem Kontext des sich verschlechternden Nettoangebots im September.

Citi-Analysten argumentierten kürzlich, dass die Versprechungen der rechten Partei von tiefen Steuersenkungen und höheren Rentenausgaben Italien schließlich auf einen Kollisionskurs mit Brüssel bringen könnten.

Bei den italienischen Wahlen am 25. September wird laut neuesten Meinungsumfragen ein konservativer Block die parlamentarische Mehrheit gewinnen.

(Berichterstattung von Stefano Rebaudo, Redaktion von Shri Navaratnam und Emelia Sithole-Matarise)

Von Stefano Rebaudo