Die Aktien der Credit Suisse fielen bereits im vorbörslichen Handel, nachdem sie am Dienstagabend bekannt gegeben hatten, dass sie „erhebliche Schwachstellen“ in ihren Finanzberichterstattungsprozessen für 2022 und 2021 festgestellt hatten.

Doch der Verkauf wurde auf eine andere Ebene gehoben, nachdem der grösste Aktionär der Credit Suisse, die saudische Nationalbank, eine weitere Unterstützung des Konzerns ausdrücklich ausschloss, offenbar weil sie die Beteiligungsobergrenze nicht überschreiten wollte.

Aber der Rückzug Saudi-Arabiens hat Panik ausgelöst, die Aktien der Credit Suisse fielen zeitweise um mehr als 30 %; Die Aktie wurde schließlich um 24,2 Prozent nach unten gestoppt.

Credit-Default-Swap-Schock

Es ist eindeutig ein schockierender Schritt, aber die wirklich schockierende Preisbewegung beinhaltete Credit Default Swaps, die Anleger gegen einen Zahlungsausfall der Credit Suisse bei ihren Anleihen absichern.

Die notierten Preise (angesichts der geringen Liquidität scheint es nur wenige tatsächliche Transaktionen gegeben zu haben) für einen einjährigen Credit Default Swap stiegen am Dienstagabend (Mittwoch AEDT) um 836 Basispunkte, was auf eine Ausfallwahrscheinlichkeit von 10 % auf mehr als 3.000 Basispunkte hinweist Punkte.

Die Additional-Tier-1-Anleihen der Credit Suisse wurden zu weniger als 80 % des Nennwerts gehandelt, ein Niveau, das allgemein als Zeichen der Not angesehen wird. Sogar Anleihen, die im nächsten Monat fällig werden, wurden deutlich unter dem Nennwert gehandelt.

Uns wurde ständig gesagt, dass die Risiken einer GFC-artigen Ansteckung im derzeitigen Bankensystem stark reduziert sind, aber die Angst breitet sich weiterhin so gut wie nie zuvor auf den Märkten aus.

Europäische Banken wurden am Boden zerstört, wobei BNP Paribas und Societe Generale um mehr als 11 %, UBS um 7 % und die deutsche Commerzbank um fast 10 % einbrachen. Und auch die bereits angeschlagenen US-Banken wurden getroffen, wobei Morgan Stanley um mehr als 5 % und Goldman Sachs um 3 % einbrachen. Erwarten Sie auch Verkäufe in australischen Banken am Donnerstag.

Diese Bewegungen in den Finanzwerten sind nicht überraschend. Wie der Ökonom Nouriel Roubini betont, war die SVB eine relativ kleine US-Bank mit einem relativ kleinen Kundenstamm; Die Credit Suisse ist ein globaler Riese mit Tentakeln in der globalen Bankenbranche und sogar in der Weltwirtschaft.

„Was auch immer mit der Credit Suisse passiert, wird systemische Auswirkungen haben, nicht nur auf das europäische Finanzsystem, sondern auch auf das globale Finanzsystem“, sagte er gegenüber Bloomberg.

„Wenn die SVB einen Dominoeffekt auf den globalen Märkten erzeugen würde, wäre etwas, was der Credit Suisse zustößt, um eine Größenordnung schwerwiegender. Es wäre eher wie ein Lehman [Brothers] Moment.“

Die Erklärung der Schweizer Aufsichtsbehörden könnte dazu beigetragen haben, diese apokalyptischen Befürchtungen zu beruhigen – der Nasdaq Composite beendete den Tag an der Wall Street sogar auf Grün –, aber Roubini hat Recht, wenn er auf das Potenzial für breitere Schmerzen in den Problemen der Credit Suisse hinweist.

Selbst die größten und liquidesten Märkte der Welt drehen sich wie wild. Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen, die am Montagabend stark einbrach und sich dann am Dienstagabend erholte, hatte eine weitere Sitzung im historischen Handel, wobei die Rendite an einem Punkt um 70 Basispunkte fiel. Es ist einfach unerhört.

Kupfer und Öl, die beiden Rohstoffe, die als Hauptindikatoren für die globale wirtschaftliche Gesundheit gelten, brachen ebenfalls ein.

Und das ist hier vielleicht der zentrale Punkt.

Wie diese Kolumne argumentiert, seit die Credit Suisse letztes Jahr in Schwierigkeiten geriet, hat die Bank ein ausgesprochen altmodisches Problem: Ihre Einnahmen sind zu niedrig und ihre Ausgaben zu hoch, was sie zu einer Umstrukturierung zwingt. lang und komplex genau zum falschen Zeitpunkt, in genau der falschen Umgebung.

Doch wenn sich dieses Profitproblem mit wachsenden Befürchtungen vermischt, dass das globale Finanzsystem plötzlich Risse von den am schnellsten steigenden Zinsen der Geschichte zeigt, ist das Ergebnis eine Panik, die sich schnell weit und breit ausbreiten kann – und bis dahin nicht wirklich gestoppt wurde Dienstagabend durch das Versprechen eines regulatorischen Eingriffs.

Der frühere US-Finanzminister Larry Summers hat Recht, wenn er sagt, dass Ansteckungsängste zwar zerstreut werden können, wir es hier aber mit einer wachsenden Reihe von Ereignissen zu tun haben – der britischen Rentenkrise im vergangenen Jahr, dem Zusammenbruch von FTX, dem Zusammenbruch von SVB, Panik bei der Credit Suisse – die sich alle weiterhin überschneiden, wobei die Regulierungsbehörden offenbar ein Maulwurfspiel spielen, um die Märkte weiter zu beruhigen.

„Ich denke, je mehr Unternehmen in diese Situation geraten, desto komplexer und umfassender werden die erforderlichen Lösungen“, sagt Summers.

Kann die Finanzwelt diese gelegentlichen Brände weiterhin löschen? Oder explodieren sie zu etwas Größerem?